太平洋证券发布沟通薪金称，初度消亡乐普生物-B（02157），赐与“买入”评级。公司多款FIC潜质药物在研，ADC管线行将参加得益期。该行把柄竞争时势和管线弘扬，猜想乐普生物2024/2025/2026年的收入分辨是3.06/5.04/8.70亿元。用现款流折现和管线销售峰值倍数法进行估值，对应市值分辨是100.8亿港元和114.1亿港元。

太平洋证券主要不雅点如下：

翻新政策赫然，全面布局肿瘤调治精确化和辘集用药

乐普生物聚焦于肿瘤调治精确化，研发管线涵盖了抗体、ADC、双特异性抗体、溶瘤病毒等多种结构神情的药物。

公司围绕PD-1精确匹配，打造各类化、全面的辘集用药组合：围绕“PD-1+ADC”前瞻布局，当今EGFRADC、HER2 ADC辘集PD-1调治有野心已处于二期临床阶段；溶瘤病毒CG0070和PD-1联用在非肌浸润性膀胱癌适应症上的临床巡视在准备临床阶段。

ADC药物通过精工夫、抢速率杀青互异化布局

乐普生物引进Synaffix的偶联工夫，优化遐想，束缚迭代ADC工夫平台；并对准新适应症好像靶点互异化布局，幸免扎堆，杀青解围。

MRG003已提交BLA苦求，成为国内首个获批的EGFR-ADC；CMG901是首个参加临床三期的Claudin18.2 ADC，群众经由最快；MRG004是弘扬最快的国产TF-ADC；HER2ADC内卷之下，MRG002布局乳腺癌肝篡改适应症，临床具备互异性；MRG006A有望成为首个上临床的国产GPC3 ADC。

生意化+BD双轮驱动，放大管线价值

乐普生物的普特利单抗2022年启动生意化，并通过和ADC辘集用药束缚拓展新的适应症，增厚收入。

公司积极寻求BD，放大管线的生意化价值。CMG901已告成出海；MRG003调治鼻咽癌适应症先后赢得FDA的孤儿药履历认定、快速通谈履历认定、拦截疗法认定，同期在中好意思进行临床建造；MRG004A在胰腺癌上看到初步积极的疗效，并被FDA授予孤儿药履历认定，为海外化打下邃密基础。

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